수천억 달러의 미국 부채가 "암호화폐 매수자"를 찾으면 우리는 달러 2.0의 탄생을 목격하게 됩니다.

작성자: White55, Mars Finance

1. 입법 과정: '임사'에서 '부활'로의 극적인 전환

2025년 5월부터 6월까지 미국 상원에서 진행된 GENIUS 법안(전체 명칭: 미국 스테이블코인 국가 혁신법(GD))을 둘러싼 공방은 정치와 금융의 치열한 접전으로 묘사될 수 있습니다. 2,500억 달러 규모의 스테이블코인 시장을 위한 최초의 연방 규제 체계 구축을 목표로 하는 이 법안은 "프로그램된 죽음"에서 "초당적 타협"으로 이어지는 짜릿한 반격을 겪었고, 마침내 68 대 30으로 상원 본회의 표결에 부쳐졌습니다. 그러나 이러한 승리 뒤에는 수개월에 걸친 양당 간 이해충돌, 업계 거물들의 로비 경쟁, 그리고 트럼프 가문의 "암호화폐 금광"으로 인한 도덕적 논란이 있습니다.

타임라인 검토:

2025년 3월: 공화당 상원의원 빌 해거티가 결제 기반 스테이블코인에 대한 "연방+주" 이중 규제 시스템을 구축하는 것을 목표로 법안 초안을 공식적으로 제안했습니다.
5월 8일: 해당 법안에 대한 첫 번째 절차 투표가 예상치 못하게 48:49로 실패했고, 민주당은 "트럼프 가문의 이해 상충"을 이유로 집단적으로 반대 입장을 밝혔습니다.
5월 15일: 두 정당은 긴급 협의를 열고 민주당의 부분적 지지를 조건으로 트럼프 가문의 암호화 사업을 표적으로 삼은 조항을 삭제하는 개정 법안을 도입했습니다.
5월 20일: 해당 개정안은 66:32로 핵심인 "클로처 투표"를 통과해 입법적 장벽을 극복했습니다.
6월 11일: 상원은 68:30의 압도적인 다수결로 법안을 통과시켜 최종 논의와 수정 절차에 들어갔습니다.

 존 튠 상원 다수당 원내대표는 수요일에 천재법 통과를 지지하는 연설을 했습니다. 출처: 미국 상원

이러한 일련의 우여곡절의 핵심은 공화당이 이 법안을 "미국 달러의 디지털 패권"을 위한 전략적 도구로 교묘하게 포장한 반면, 민주당은 "규제 공백이 재정 위험으로 이어질 수 있다"는 우려로 입장을 완화했다는 것입니다. 존 튠 상원 원내대표의 로비 활동은 매우 선동적이었습니다. "미국이 스테이블코인 규제를 장악하지 못하면 중국이 디지털 위안화로 그 공백을 메울 것이다!"

2. 핵심 조항: 규제 청사진과 "악마의 세부 사항"

GENIUS 법의 규제 체계는 "혁신 장려"와 "위험 예방" 사이에서 균형을 맞추려 합니다. 핵심 조항은 다음과 같은 여섯 가지 축으로 요약할 수 있습니다.

이중 감독 및 발행 임계값

발행 규모가 100억 달러가 넘는 스테이블코인은 연방 감독(통화감독청(OCC) 주도)을 받습니다. 발행 규모가 100억 달러 미만인 스테이블코인은 주 정부 수준의 감독을 받을 수 있지만, 주 정부 기준은 연방 정부 기준과 일치해야 합니다. 이러한 설계는 각 주의 자율성을 완화할 뿐만 아니라, 거대 기업에 대한 적대적인 시각을 심어주어 서클(USDC)과 테더(USDT)를 위한 위장된 보호장치로 여겨집니다.

1:1 준비금과 자산 분리

스테이블코인은 현금이나 단기 미국 국채와 같은 유동성이 높은 자산으로 전액 담보되어야 하며, 준비자산은 운영 자금과 엄격하게 분리되어야 합니다. 이 조항은 2022년 테라(Terra) 사태를 직접적으로 겨냥하고 있지만, 머니마켓펀드(MMF)와 같은 "위험 자산"을 준비자산에 포함하는 것을 허용하고 있는데, 이는 "지뢰 매설"이라는 비판을 받고 있습니다.

기술 대기업들의 '타이트 링'

메타나 구글 등 비금융 기술 기업은 스테이블코인을 발행하고 데이터 프라이버시 및 반독점 요건을 충족하려면 새로 설립된 "스테이블코인 인증 검토 위원회"(SCRC)의 승인을 받아야 합니다. 이 조항은 트럼프 대통령의 측근인 머스크(X 플랫폼 스테이블코인 계획)에 대한 "타깃 공격"으로 해석되었습니다.

소비자 보호 및 파산 우선순위

발행자가 파산할 경우, 스테이블코인 보유자는 자산을 먼저 상환할 수 있으며, 준비금은 파산 재산에 포함되지 않습니다. 그러나 민주당은 이 조항이 기존 은행의 FDIC(연방예금보험공사) 보험 체계보다 약하며 "자금 동결" 위험이 있다고 지적했습니다.

자금세탁 방지 및 투명성

스테이블코인 발행자는 은행비밀보호법의 적용을 받으며, 고객신원확인(KYC) 및 의심거래보고 등의 의무를 이행해야 합니다. 그러나 탈중앙화 거래소(DEX)는 이러한 규제를 받지 않아 불법 자금 유출의 우회로가 존재한다는 허점이 있습니다.

대통령 가족 "면책 허점"

이 법안은 의회 의원이나 대통령 친인척의 스테이블코인 사업 참여를 명시적으로 금지하지 않으며, 트럼프 가문 산하 월드 리버티 파이낸셜(WLF)이 발행한 1달러 스테이블코인(시가 20억 달러)은 이 법안을 준수해 왔습니다. 민주당 소속 워런 상원의원은 격노하며 "이것은 트럼프의 '암호화폐 부패'에 청신호다!"라고 비난했습니다.

3. 논란의 소용돌이: 트럼프의 "암호화폐 금광"과 두 당의 분열

이 법안의 통과를 가로막는 가장 큰 장애물은 정책 세부 사항이 아니라, 트럼프 가문의 암호화폐 산업에 대한 깊은 관여로 인한 이해 충돌입니다. 세 가지 주요 쟁점이 이 정치적 논쟁을 절정으로 몰고 갔습니다.

USD1 스테이블코인의 "합법화된 차익거래"

WLF가 발행한 USD1은 아부다비 투자회사를 통해 바이낸스에 20억 달러를 투자했으며, 트럼프 가족은 거래 수수료로 연간 8천만 달러 이상을 벌 수 있습니다. 더 치명적인 것은 법안 통과 후 USD1이 자동으로 연방 정부 승인을 받게 되어 시장 가치가 수백억 달러로 치솟을 수 있다는 것입니다.

"유료 데이트"의 도덕적 위기

트럼프는 밈 코인(예: 트럼프 코인)을 판매하여 소지자들에게 "대통령 만찬" 자격을 부여했고, 민주당으로부터 "국가 권력을 증권화한다"는 비난을 받았습니다. 제프 머클리 상원의원은 "이것은 역사상 가장 노골적인 권력-돈 거래입니다!"라고 단도직입적으로 말했습니다.

입법권과 행정권의 회전문

이 법안의 핵심 초안 작성자 중 한 명인 공화당 상원의원 해거티가 WLF에 정치 기부금을 기부한 사실이 드러났습니다. 민주당은 공무원의 스테이블코인 사업 참여를 금지하는 수정안을 추진하려 했지만, 공화당의 반대로 무산되었습니다.

양당은 5월 15일 타협에 도달하여 트럼프를 직접적으로 겨냥한 조항들을 삭제했지만, 워런 의원과 다른 의원들은 상원에서 트럼프 가문과 WLF의 자금 흐름 공개를 요구하며 "마지막 싸움"을 벌였습니다. 이러한 도덕적 공방전은 사실상 2026년 중간선거의 서곡입니다.

4. 시장 충격: 규정 준수 배당과 '과점 시대'

만약 GENIUS 법안이 최종적으로 시행된다면, 스테이블코인 시장에 구조적 개편이 일어날 것입니다.

상위권 선수들은 "쉽게 이긴다"

USDC(Circle)와 USDT(Tether)는 이미 규정을 준수하는 준비금(80%가 미국 단기 국채)을 확보했기 때문에 연방 정부의 허가를 직접 받게 되며, 이는 중소 규모 발행사의 부담을 더욱 가중시킬 것입니다. 골드만삭스는 두 회사의 시장 점유율이 94%에서 98%로 상승할 것으로 예측합니다.

전통 금융 "국경을 넘나드는 수확"

JP모건 체이스나 웰스파고 같은 금융기관들은 "제한된 목적의 스테이블코인 라이선스"를 신청했으며, 온체인 결제 서비스를 통해 암호화폐 거래소 시장을 잠식할 계획입니다. 법안의 "보험사도 스테이블코인을 발행할 수 있다"는 조항은 기존 거대 기업들에 스테이블코인 시장 진출의 물꼬를 트게 했습니다.

미국 부채 위기에 대한 해독제인가, 독인가?

이 법안은 스테이블코인 준비금이 주로 미국 국채여야 한다고 규정하고 있는데, 이는 단기적으로 미국 국채의 유동성 위기를 완화할 수 있지만, 장기적으로는 "만기 불일치"를 심화시킬 수 있습니다. 투자자들이 단기 채권을 선호하게 되어 장기 미국 국채에 대한 수요가 감소하고 재정 적자가 더욱 악화될 수 있습니다.

글로벌 규제의 '도미노 효과'

유럽연합, 영국, 싱가포르는 GENIUS법에 따라 정책을 조정하여 "미국 달러 스테이블코인 연합"을 구성하겠다고 밝혔습니다. 위안화와 일본 엔화 스테이블코인이 국경 간 결제 시장에서 밀려나면서 세계 통화 지형이 재편될 가능성이 있습니다.

V. 미래의 전투: 하원 게임과 트럼프의 "최종 결정"

상원이 승인을 내렸지만, 이 법안은 아직 세 가지 장애물을 통과해야 합니다.

하원 "통관 간소화"

공화당은 하원을 220:215의 다수로 장악하고 있으며, 통과에는 단순 과반수(218표)만 필요합니다. 그러나 하원 버전의 스테이블법과 상원 버전의 스테이블법 사이에는 주요 차이점이 있습니다. 하원은 규제 권한을 연방 정부에 전적으로 위임하고, 기술 기업의 스테이블코인 발행을 금지합니다. 양원 간의 조율은 8월 휴회까지 지연될 수 있습니다.

대통령의 "이해관계 균형"

트럼프 대통령이 공식적으로는 이 법안을 지지하지만, 그의 가족의 이해관계는 이 법안의 세부 내용과 깊이 연관되어 있습니다. 민주당이 하원에서 "부패방지 수정안"을 추진할 경우, 대통령의 거부권 행사가 발동되어 법안이 부결될 수 있습니다.

사법적 도전의 "회색 코뿔소"

미국 헌법의 소득 조항은 대통령이 외국 정부로부터 이익을 얻는 것을 금지하고 있으며, USD1 사용자의 20%는 제재 대상 국가(이란, 북한)에 위치하고 있어 대법원의 개입이 필요할 수 있습니다.

6. 결론: 암호화폐 시대의 "달러 패권 2.0"

GENIUS 법안의 궁극적인 목표는 단순히 시장을 규제하는 것이 아니라, 미국 달러의 패권을 블록체인 유전자에 심어놓는 것입니다. 미국 채권을 스테이블코인과 결합함으로써 미국은 "디지털 달러 제국"을 건설하고 있습니다. 전 세계 블록체인 상의 모든 거래가 미국 달러의 기축통화 지위를 눈에 보이지 않게 강화하고 있는 것입니다. 그러나 이러한 도박의 위험 또한 막대합니다. 만약 DeFi(탈중앙화 금융)가 규정을 준수하는 스테이블코인을 우회하거나, 중국이 디지털 위안화(RMB)의 국제화를 가속화한다면, 이 법안은 "카드로 만든 집"이 될 수 있습니다.

정치인들의 게임, 이익집단의 로비, 기술 혁명의 열광 - 역사의 이 갈림길에서 GENIUS법의 최종 운명은 다음 10년 동안 누가 금융 질서를 지배할지를 결정할 것입니다.